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若遭弹劾美股就会崩盘:特朗普的预言会成真吗

发布时间: 2019-10-09

  毋庸置疑,美股近期的可怕行情虽然主要源自于各种疲软的经济数据,以及投资者由此对经济前景的日益担心,但是特朗普“通乌门”曝光,众议院启动弹劾调查,无疑也对市场参与者的心理产生了不小的影响。那么,这种反应是否必要呢?大家众说纷纭,而且观点的差异事实上经常取决于各自不同的党派立场。其实,早在一年前,特朗普就曾经宣称,如果他遭到弹劾,股市就会崩盘,而当时,大多数观察家都将这预言视为是一种无聊的空洞威胁。

  幸运的是,要确定弹劾可能的影响,投资者不必去听取那些被政治观点扭曲的判断,而完全可以从市场本身得到答案。本文找到了基于“特朗普第一任内是否会被弹劾”设问的合约价格近一年记录,然后再与相应时间内标普500指数的每日和每周行情进行了比较。

  结果显示,人们判断的特朗普被弹劾可能性变化与相应时间内股市的涨跌之间毫无关联可言。统计学家在确定数据甲(具体到这个案例当中,就是弹劾合约的价格)和数据乙(标普500指数的行情)之间是否存在关联时,会使用到所谓“决定系数”,而本次研究覆盖时间当中,决定系数从来不曾超过1%,这也就意味着,特朗普被弹劾可能性的增减甚至连股市涨跌变化的1%都解释不了。

  乍听起来,这不免让人感到有些吃惊。毕竟,许多人还会记得,无论是1974年尼克松总统受到弹劾,还是1998年克林顿总统受到弹劾,股市其间都颇吃了些苦头,这两者怎么可能没有关联?

  解释来自两个方面。首先,我们其实根本不必知道答案。首先,市场(通过数以百万计的投资者的共同记忆)非常清楚前两次弹劾期间发生过什么,因此大家现在觉得本次弹劾不会有那么大的冲击,总是有理由的。

  其次,其实在1974年和1998年弹劾案期间,还发生了很多其他的事情,后者其实才该对股市当时的糟糕表现负责。CFRA 首席投资策略师斯托瓦尔(Robert Stovall)指出,尼克松弹劾案发生前,“美国股市已经处在熊市当中了,其原因是欧佩克的石油禁运”。至于克林顿1998年弹劾案期间股市的暴跌,则是因为“全球债务危机,以及对冲基金长期资本管理公司的几近崩溃”。

  其实,投资者完全有理由站在一个更广阔的视角来观察问题——非经济事件其实极少能够对股市产生巨大的,或者是持续性的影响。这一断言来自于虽然距今已经有几十年,但是却被业界奉为经典的一份学院派研究报告。这报告刊载于1989年的Journal of Portfolio Management上,作者是三位经济学教授,哈佛的卡特勒(David Cutler)、萨默斯(Lawrence Summers,)和麻省理工的波特巴(James Poterba)。

  三位研究者的研究主题就是确定非经济新闻对股市的影响力。他们从《世界年鉴》获得了从珍珠港遇袭到1987年崩盘结束,四十多年间的“全球重要事件年表”,然后将那些没有成为头条,也没有被杂志报道影响到了投资者心理的事件剔除出去。

  如此严格的筛选,想必余下的新闻都会对市场有很重大的影响了吧?然而,研究者最终的发现却并非如此。相反,他们发现,在这些事件被市场得知的当日,标普500指数的绝对回报率为1.46%,而其他的所有交易日,这一数值为0.56%——换言之,爆出这些变故后,市场还多涨了近1个百分点。西北空管局飞服中心通告室提前做

  因此,投资者大可不必每天看着媒体上的弹劾相关报道提心吊胆。弹劾案该如何进行,自有其轨迹,因此对自己的投资组合大动干戈,实在是不明智。


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