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中銀國際證券首席經濟學家徐高:電影人以后要更加關注宏觀經濟

每日經濟新聞 2021-06-14 13:58:42

◎“估計以后電影圈的朋友要更加關注宏觀經濟?!毙旄弑硎?,隨著泡沫退潮,疫情逐步過去,“恐怕電影行業最壞的時刻已經過去了,希望就在前面?!?/p>

每經記者 許戀戀    每經編輯 張海妮    

中銀國際證券首席經濟學家徐高。圖片來源:每經記者 張建 攝

6月11日下午,第二十四屆上海國際電影節開幕,集“財經+影視+跨界+融合”為一體的第四屆中國影視資本峰會在上海電影集團5號攝影棚盛大開啟。中銀國際證券首席經濟學家徐高發表了以《電影之后,下一個文化產業增長賽道在哪里?》為主題的主旨演講。徐高從宏觀角度進行的一番分析,為電影行業鼓了一把勁。

年輕的經濟學家徐高,有著券商人士和嚴謹學者兩重身份,他在北京大學開設的金融課程備受北大學子追捧。徐高認為,未來電影內容與互聯網文化產業新賽道的結合是機會所在,將電影的內容與互聯網文化產業結合起來,一定會產生奇妙的化學反應,可以創造極大的想象空間。

“估計以后電影圈的朋友要更加關注宏觀經濟?!毙旄弑硎?,隨著泡沫退潮,疫情逐步過去,“恐怕電影行業最壞的時刻已經過去了,希望就在前面?!?/p>

電影行業已越過從“成長”到“周期”的拐點

“我是研究宏觀經濟的。電影個體差異比較大,電影投資要從個體的角度分析它投資的機會與風險。我們研究的是市場看不見的手,(以)我對電影行業粗淺的認識,感覺宏觀對電影行業似乎也是有影響的?!毖葜v開始,徐高便說,估計以后電影圈的朋友要更加關注宏觀經濟。

徐高表示,2020年,新冠疫情給中國電影行業造成重創,但中國電影行業其實2016年就越過了從“成長”到“周期”的拐點。從2016年開始,中國電影票房收入與GDP的比例便已進入平臺期。

從行業整體來看,過去幾年電影行業經歷了不少風波,不少公司也深感是在渡劫。從宏觀層面來看,早在2016年,電影行業就已經發生了一個比較大的拐點:收入和觀影人數都明顯下了一個臺階。徐高認為,這個臺階的背后是中國電影行業在中國經濟中的滲透率快速提升階段的結束。

“差不多過去十年,中國的人均票價與人均GDP的比例是在持續下降的。換言之,看電影的相對價格在下降。也就是大家會越來越覺得看電影便宜了,但其實絕對價格是小幅上升的。因為整個經濟在發展,整個物價水平在發展,GDP在發展。所以電影票相對來說越來越便宜?!?/p>

徐高認為,票價相對價格下降的過程,恐怕還沒有結束。雖然觀影人數還有上升的空間,但是票價有下降空間。所以電影行業票房收入快速跑贏GDP的大的格局,恐怕就很難再重演了。

而這個拐點反映到微觀層面就是,從2016年開始,大的趨勢便是單位銀幕的觀影人數下降,所以銀幕增長率也在下降。徐高認為,這是增長減速的一個表現,電影行業逐步演變為一個周期性行業。

最壞的時刻已經過去

過去幾年,電影行業經歷了一波較大的泡沫退潮。2016年以前,行業增長很快,行業的估值很高,二級市場給電影公司的估值也非常高。但隨著拐點到來,市場對影視股的估值有了一些變化:從成長股的估值轉向周期股的估值,估值下降非常大。徐高認為,這導致電影公司的估值大幅度縮水,估值泡沫隨之退潮。

徐高說,2018年和2019年,電影行業全行業虧損比較嚴重,但實際上毛利率還是比較穩定的,因為這兩年有大量的商譽減值,導致行業明顯虧損,“還是行業此前用比較高的估值收購了一些資產,后來發現這個資產價值沒那么高,所以要用之前多付的錢,用商譽減值扣除回來?!?/p>

徐高認為,隨著泡沫退潮和疫情的逐步過去,電影行業最壞的時刻已經過去了,希望就在前面。

對于未來的機會,徐高認為,“如果我們電影內容能和互聯網產業的新賽道結合起來,一定會產生非常奇妙的化學反應?!彪娪靶袠I本身規模有限,高成長時期也已經過去了,未來成長想象空間也不大。電影的優勢在于觀眾把注意力投放給它的時間更長,是沉浸式的體驗,通過電影有構造具有世界觀性質的IP的能力。

“漫威宇宙、DC宇宙,我想這個東西要靠短視頻構建(的話),想都不要想,(但)電影可以做到?;ヂ摼W的文化產業新賽道優勢是市場規模大,增長比較快。但問題是內容不夠深,很難通過內容與用戶建立起黏性。電影行業與互聯網新賽道互補性非常明顯。如果做好結合,應該會帶給我們電影行業新的增長機會?!?/p>

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