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2021傳媒股投融資報告:非上市影視公司已超76萬家,新一輪周期開始?

每日經濟新聞 2021-06-25 09:30:41

影視行業投融資的真實現狀如何?傳媒行業未來發展怎樣?《每日經濟新聞》經過持續數月的觀察、調研、采訪,隆重推出行業投融資報告,總結過去,記錄現狀,窺見未來。

每經記者 畢媛媛  溫夢華    每經編輯 董興生 宋紅    

“影院排片要收額外的排片費,這對于制片公司來說也是很大的壓力,大家知道春節期間一部片子的排片費要達到多少嗎?很多片子要上億的排片費?!?

“影視公司都需要資本的支持,但‘投資需謹慎’,資本市場是太謹慎。他要你的條件,基本上就是來割利潤的?!?/span>?

在上周剛結束的第24屆上海國際電影節上,大家唇槍舌劍,焦點全是“錢景堪憂”。?

分析最近6年的數據可以看出,2015年是影視與資本結合的高光時刻,2018年影視寒冬來臨,此后每一年行業都在喊“難”。

“娛樂文化產業仍然是國民經濟中重要的產業之一,但當行業頭部集中化后,資本首先也不會盲目進入,而是會選擇一些他們相信能做大的公司來投資?!?/span>?

天風證券副所長、傳媒互聯網首席分析師文浩對《每日經濟新聞》記者表示,對于當下傳媒股而言,當下是早春,仍然會感受到寒意,但在早春之后是適合有生命力的公司繼續成長?!叭绻患夜颈旧頉]有競爭力,等不到夏天也會死掉?!?/span>

影視行業投融資的真實現狀如何?傳媒行業未來發展怎樣?《每日經濟新聞》經過持續數月的觀察、調研、采訪,隆重推出行業投融資報告,總結過去,記錄現狀,窺見未來。

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融資:數量銳減,恢復緩慢

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12018年沒有一家傳媒股完成首發融資

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2016年至今,傳媒板塊包括首發和增資在內的融資事件共有143起,其中2016年和2017年是頂峰,每年分別有46起。但從2018年起,行業迅速降溫,融資數量銳減74%,只有12起。之后,傳媒股融資情況連年好轉,但距離鼎盛時期的2016年和2017年,仍有著一半以上的差距。

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按照融資類型劃分,Choice數據將整個A股傳媒股的融資劃分為首發、增發兩大類型。

將傳媒股的融資數據拉長來看,2016年~2021年近6年間,傳媒股首發融資累計37起。其中,2016年、2017年是A股傳媒股的上市高峰期,僅這兩年傳媒股首發融資累計達24起,占總數的近三分之二,遠超其他時間。

每經記者注意到,2018年是一個明顯的分水嶺。2018年傳媒股首發融資為0,這意味著2018年未有傳媒股完成首發融資。隨后,2019年~2020年,傳媒股首發融資數量呈下降趨勢。2021年截至目前,傳媒首發融資僅完成2起。?

(2)近6年A股傳媒股增發融資規模超2000億元,2019年最突出

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增發融資方面,2016年~2021年近六年期間A股傳媒股累計完成106起增發融資,總計融資規模超2000億元。

其中,單從數量看,增發融資的高峰期依舊出現在2016年~2017年,這兩年累計增發融資高達68起;不過,從融資規模來看,增發融資規模最大的年份為2019年,雖然僅7起,但融資規模達584億元。這主要是由于世紀華通、萬達電影、芒果超媒、當代明城等傳媒股均在當年完成了規模不小的融資。

(3)世紀華通獲超268億元募資,為近6年最高

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近6年,傳媒股增發融資中,募資額最高的是屬于互聯網板塊的世紀華通,募集了268.73億元資金。與影視更為接近的芒果超媒和萬達電影,也分別募資了115.51億元和105.24億元。以上前五筆傳媒股的募資,都發生在2018年和2019年,而僅5筆募資,金額就達到了742億元。

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股價:比起最悲觀時已有好轉,

但仍跑輸整個市場

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“傳媒股整體上來看,估值仍處于一個歷史的中下線,跑輸了整個市場。但比起最悲觀的2016年~2018年,當下的傳媒股已經消化了很多歷史上的估值風險和負擔。將時間線拉長來看,A股傳媒股雖然仍弱于大部分行業,但已經不再是最差的,要看到A股及中概股的頭部互聯網傳媒股在2019~2020年表現并不差?!蔽暮聘嬖V每經記者。

文浩認為,從歷史維度來看,傳媒股迎來拐點這一說法并沒有問題,傳媒股雖然在相對變好,但是并沒有出現2013~2015年的鼎盛時期。?

不過,在文化行業持續投資13年的弘毅投資董事總經理崔志芳認為:“雖然現在大家都在探討電影行業處于低谷期,但我們認為這也是一個新周期的開始?!?/span>

(1)電影股僅萬達電影、光線傳媒進入傳媒股2020總市值TOP10

Choice數據顯示,在申萬一級傳媒行業173家傳媒公司中,各個傳媒股2020年年末市值分化明顯,有如中公教育、芒果超媒等站上千億市值的公司,也有如當代東方、長城動漫等市值僅幾億元的公司。

即使是在2020年年末總市值TOP10中,也出現了三個層次:排名第一的中公教育總市值超2000億元;排名第二、第三的分眾傳媒、芒果超媒則站上千億市值;而從第4名開始,市值也出現了明顯的斷崖式下滑,排名第四的三七互娛,2020年年末總市值為659億元,為芒果超媒市值的一半。

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其中,在年末總市值TOP10中,僅有萬達電影、光線傳媒兩家電影公司,市值排名分別位于第7名、第8名,為403億元、354億元。而曾經在影視跨界浪潮中風光無限的長城動漫、當代東方等,如今則一地雞毛,總市值不足10億元。

(2)芒果超媒快速崛起,資本市場聞聲而動

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在記者統計的167家A股傳媒公司中,2020年年末股價相比年初股價下跌的公司累計高達136家,占比超八成;2020年年末股價相比年初股價上漲的公司僅31家,其中,除芒果超媒、掌閱科技等公司外,萬達電影、光線傳媒、華策影視等頭部影視股均不在其中。

2020年對芒果超媒而言,是快速崛起的一年。2020年,芒果TV共上線40余檔綜藝和57部重點影視劇。截至2020年末,芒果TV有效會員數達3613萬,較2019年末增長96.68%。其中,《乘風破浪的姐姐》大爆,更是成功助力芒果超媒站上千億市值。?

值得注意的是,167家傳媒股2020年年末股價相比年初股價下跌TOP5中,完美世界出現在第五名,其2020年年末股價相比年初股價下跌了近20元。

記者注意到,2020年7月下旬后,完美世界的股價開始一路向下,但是依然有眾多投資機構看好。

今年1月,完美世界展開了一次股票回購計劃。該公司表示,“為維護廣大投資者利益,增強投資者信心”,擬使用自有資金以集中競價方式在未來12個月內回購公司股份,用于股權激勵或員工持股計劃。

不過,在公司發布相關回購計劃后,該股仍持續走低。今年3月,完美世界進入了下滑道,3月15日股票甚至跌停,期間遭三大機構拋售。

(3)13家頭部影視股,近八成2020年股價下跌

Choice數據顯示,在13家頭部影視股2020年全年股價累計漲跌幅中,僅有3家公司全年股價累計實現上漲,分別為光線傳媒、唐德影視、橫店影視,其中,唐德影視累計漲幅最大,2020年全年漲幅也只有5.14%。

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剩余10家公司,2020年全年股價均為下跌,占比近八成。歡瑞世紀和慈文傳媒2020年股價跌幅最明顯,分別下跌47.9%、46.82%。

當前正是變革時代,有非常多的投資機會和新趨勢。崔志芳認為,在中國市場,有門檻的資源是IP和版權,未來這部分一定會爆發,真正擁有IP和版權庫的公司,才有持續性的發展價值。其次,科技驅動也是一個好的投資機會。“新技術驅動,對整個影視業乃至大文化行業,都是節能和提效的變革。?

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營收:電影股、院線股受重創,

電視劇公司兩極分化

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(1)傳統電影公司持續虧損?

2020年,是電影行業受到重創的一年,頭部電影公司除光線傳媒能夠微弱盈利外,萬達電影、華誼兄弟、中國電影等傳統影視公司皆虧損。萬達電影營收62.95億元,但虧損68.41億元,也成為影視公司2020年虧損之最。華誼兄弟2020年繼續虧損,并已連續三年虧損。

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萬達電影在2020年財報中稱,公司國內影院實現票房27.01億元,同比減少65.5%,觀影人次7511萬,同比減少62.7%。金逸影視也表示,疫情直接影響了公司的經營收入,但公司仍需承擔相應的固定成本,導致報告期內利潤虧損。?

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2020年,頭部電影公司、院線公司,營收均同比大幅下滑,三家院線股的營收甚至同比下滑超過50%,凈利潤方面,金逸影視同比跌去超過570%。

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行業缺錢,公司叫苦不迭,早已是這個圈子里不爭的事實。在經歷了行業調整和疫情沖擊后,萬達文化集團總裁兼萬達影視集團總裁曾茂軍強調:“行業沒有高速增長后,資本就回歸理性了。我認為目前這個階段,長期看好資本在線和部分投機資本離場,對于整個行業而言不是壞事。隨著泡沫破滅,這個市場最終沉淀下來的是一批在內容生產和產業鏈發展上有優勢的公司?!?/span>?

值得注意的是,賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱同樣再次從電影投資角度給行業提醒:疫情已經給電影行業帶來永久性改變。在他看來,電影投資本質上都是高風險投資,指望電影投資能賺錢,一定要明白那是小概率事件。?

(2)頭部電視劇公司兩極分化?

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2020年,電視劇行業受疫情的影響并沒有如電影般嚴重。頭部電視劇公司中,華策影視以37.32億元的營收、3.94億元的凈利領先,被ST的當代東方縮緊規模,但也實現了微弱盈利。依托于湖南廣電的芒果超媒,嚴格意義上并不屬于電視劇公司,在多部爆款綜藝、強大自制能力的加持下,資本市場對芒果超媒不斷看好,芒果超媒股價連刷新高。

“電視劇的頭部公司,比如華策影視,仍然持續保持很高的制作水準,業績也出現正增長,股價從2015年高峰仍回落不少。市場更多從全行業商業模式比較,給了20多倍的估值?!蔽暮品治龇Q。

(3)2020年37.6%的傳媒公司虧損

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根據Choice數據,173家傳媒公司中,2018年和2019年的盈利數量和虧損數量都較為穩定,2020年成為波動最大的一年。具體而言,2020年,傳媒公司中有65家虧損,占比從2019年的26%增長為37.6%。?

走過谷底的華誼兄弟,憑借電影院恢復開業后上映的首部大片《八佰》,收獲超30億元的票房,華誼兄弟成為唯一一家凈利同比增長的電影公司。

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電視劇公司的情況比電影、院線公司良好,ST當代、華策影視、唐德影視、芒果超媒等公司的凈利均同比增長,其中唐德影視營收同比增長273%,正在走出“范冰冰陰霾”。

(4)現金儲備情況兩極分化嚴重

Choice數據顯示,173家傳媒公司中,2020年的現金儲備情況兩極分化嚴重。截至2020年末,現金儲備最充裕的是中南傳媒,期末現金儲備及現金等價物余額超過114億元,中文傳媒、東方明珠、歌華有線和鳳凰傳媒的現金儲備也均在60億元以上。

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A股傳媒股2020年現金儲備TOP5

但現金儲備排在最后的五家公司,甚至只能用萬元來形容?,F金儲備最為緊缺的是*ST長動,截至2020年末,只有56萬元,*ST富控、*ST晨鑫、文化長城的現金儲備也都在千萬元之內。墊底的五家傳媒公司中,有四家已被ST。?

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疫情期間,現金儲備的充足與否對影視公司而言的確有一些影響。比如萬達電影、光線傳媒現金儲備很充沛,因此比較從容;而對于現金儲備不好的公司,則會被慢慢清退出行業,因此行業最終留下的都是頭部的公司。

“深層次來說,2015年之前,并購+傳媒概念瘋狂。但經歷了行業的一系列事件后,市場越來越看重商業模式。一個行業、公司的商業模式、競爭力、護城河決定了它的合理市值和業績的增速是什么。比如光線就比一般的影視公司持續給予了更高的估值?!蔽暮票硎?。?

他認為,現在市場對于影視娛樂的純項目制公司的波動性,有了深刻的意識,也體現在估值上。這就是資本市場這兩年推崇的價值投資,投資是看中一個公司的長期價值,不只是一個案例業績的波動性,持續性、確定性更重要,本質上還是商業模式。

易凱資本有限公司創始人兼首席執行官王冉同樣認為“商業模式”是核心。在他看來,很多人都說電影產業正在經歷冬天,似乎冬天過去,春天就應該會到來?!暗绻娪爱a業不做根本的改變,你等不來春天?!?/span>

王冉指出,如果電影行業不從根本上進行模式轉變,本質上不該吸引社會資本來投資。那要如何走出困境?“一看媒體平臺,二看監管環境,三看消費市場,盡管’優愛騰’已經在市場上三分割據,但從電影入手打造新播放平臺仍有機會,無論是IP延伸出線下互動體驗,還是電影院內部的空間重構,都有大量與新消費重合、創新的可能性?!蓖跞奖硎?。

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硬件建設:影城增速放緩,向頭部化集中

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(1)2018年之后,中國影投企業數量增速明顯放緩

2016年~2021年近六年間,中國影投企業數量先是在2016~2017年呈現快速增長;2018年影投企業數量年底存量達到最高,共1596家;隨后,2018年~2021年,中國影投企業的增長趨勢明顯放緩。

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啟信寶數據顯示,2016~2017年,中國影投企業數量保持著336家、202家的新增數量,同期注銷數量則僅為36家、34家。但從2018年開始,每年新增數量開始逐年下滑,每年吊銷、注銷數量則大幅上升。其中,2019年注銷數量遠超當年新增數量。

(2)中國影城持續增長,呈現兩個變化階段

影投行業的變化一定程度上影響著影城的發展和變化,在數量變化趨勢上,二者基本保持了一致的走勢。

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啟信寶數據顯示,2016~2021年,中國影城數量總體上保持著增長趨勢。但是同樣呈現了兩個變化階段:2016~2017年新增數量呈現持續上漲的走勢,每年保持著超4000家的新增數量;但2018年之后,影城每年的新增數量則開始下降。

相反,2016年~2021年期間,中國影城每年注銷、吊銷數量則呈現每年遞增的趨勢。2020年,中國影城吊銷、注銷數量高達2000家。截至2021年,全國影城數量為34400家。

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非上市影視公司:

一年累計256起融資,天使輪最受資本青睞

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2016~2021年近六年間,中國非上市影視公司整體數量翻了一倍以上,從2016年的超30萬家增長到了2021年的超76萬家。?

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在每年增長數量方面,2016~2020年均保持了增長的趨勢,不過到了2021年,截至目前,影視公司數量僅新增6萬多家,低于去年新增數量的半數;在每年吊銷、注銷方面,2019年、2020年為非上市影視公司注銷的高峰期,這或許與2018年行業大環境有關,當年隨著霍爾果斯稅收政策的變化,大量影視公司注銷。

(1)新三板影視公司2016年超300家,2021年不足200家

中國影視公司在新三板領域的表現,整體上呈逐年下降的趨勢。數據顯示,2016年中國有超300家新三板掛牌影視公司,到了2021年降至不足200家。

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事實上,進入2018年,影視板塊就一直承壓。影視指數不斷下跌的背后,影視公司IPO之路也愈發艱難,新三板的影視公司日子也不好過。2018年,樂華文化、嘉行傳媒、中匯影視、原石文化、銳風行、唯眾傳媒、金色傳媒、盛天傳媒等多家新三板影視公司摘牌。

具體到非上市影視公司的融資,2020年一整年,非上市影視公司共完成了256起融資。其中,次數最多的輪次發生在天使輪,共60起,占比達23.4%;股權投資則發生了54起、戰略投資為33起,占比分別為21%、12.9%。

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從融資金額來看,據不完全統計,大額的融資主要出現在融資輪次的中后期,比如C輪、IPO后、股權轉讓等階段。

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(2)2021年,24位明星擁有近140家工作室

“鄭爽事件”再次將“陰陽合同”“明星資本”等攤開在大眾視野中。啟信寶數據顯示,在排除重名的不完全統計之下,24位知名演員均擁有自己的工作室。

2020~2021年,擁有工作室最多的要數章子怡,共擁有22家工作室;其次為梁靜,擁有17家;黃渤排名第三位,擁有13家。此外,趙薇、李晨等均有超10家工作室。

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在2020~2021年工作室新增變化中,上述24位明星中,有11位明星的工作室數量發生了變化。李宇春在2020年新增3家工作室,在2021年新增1家;陳赫和張雨綺則在2020年分別新增2家;此外,佟麗婭、黃渤、章子怡等工作室數量均有新增。

此前,在相關部門表示要嚴查“鄭爽事件”之際,多個明星工作室被注銷也引發關注,“明星工作室接連注銷”話題隨之登上微博熱搜榜。?

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據不完全統計,今年涉及關聯企業注銷的名人包括魏大勛、姚晨老公曹郁、何炅父親、鄧超、唐嫣、文章、馬薇薇、那英(后撤銷簡易注銷公告)、趙本山、朱正廷、孟美岐、吳宣儀、沈騰、井柏然、王千源等。?

公開數據顯示,2021年一季度我國在業存續“藝人經紀”相關企業新增147家,同比減少41%。

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?記者手記|早春之后,有生命力的公司繼續生長?

當完整的、理性的《報告》最終呈現,并未有如釋重負之感。一個個數據的曲線變化,將近6年的影視大環境凝練,數字足夠冷靜,我們也應該有所警醒。

從萬人追捧的高光時刻,到寒冬時的資本退潮,影視股這些年風起云涌。行業正在一點點擠掉曾經的泡沫,努力回到正軌,但仍荊棘滿地。

本該熱鬧喧囂的上影節,被幾大影視公司掌舵人大吐一番苦水,雖未直言,字里行間皆是不易,錢緊便是難。

知名導演陳思誠在第四屆中國影視資本峰會上談到自己100多億元票房的成就時表示:“一談錢就汗顏,我們這個行業空有影響力?!?/span>

過去常常說“行業洗牌,優勝劣汰”,到今年的上影節越來越明顯的趨勢是:不僅是抗風險能力不足的小公司、新公司出局,連頭部公司也在洗牌、縮編。上市公司不一定能躋身龍頭之列,老牌玩家也不乏掉隊者。諸如北京文化、新文化、基美影業等,也曾在上影節上熱熱鬧鬧地辦活動、推新片,今年都已沒有聲音,有的甚至淡出了行業。

上影集團、華誼兄弟、博納影業、萬達電影、騰訊影業發布片單,在內容上謀系列化開發、推出新主流電影,是其共同策略。新公司方面,最值得關注的是“抖音電影人之夜”,短視頻和電影宣發越來越深度地綁定,在嘗試了從宣發合作到聯合出品的兩個階段后,抖音即將推出首部主出品的電影。

2021年的上影節,能辦活動的公司、能出席重點論壇的大佬們,其作用除了戰略發布,還有一種提振士氣、展示實力的意味。

“娛樂文化產業仍然是國民經濟中的重要產業之一,但當行業頭部集中化后,資本首先也不會盲目進入,而是會選擇一些他們相信能做大的公司來投資?!?/span>

行業的每一步發展,都能從資本的動向中窺探。融資額的變化,股價的動蕩,甚至影視公司的注銷情況,都是最直觀、最務實的風向標。

“當下是早春,但在早春之后是適合有生命力的公司繼續?!蔽覀兿嘈盼暮扑f。

啟信寶數據說明:

本次提取的數據為:影視投資企業統計數據、影城統計數據、非上市影視公司統計數據、非上市影視公司2020年融資情況。

1. 影視投資企業挖掘關鍵詞:影視投資。

2. 影城挖掘關鍵詞:影城、影院、電影放映、影院管理、影院經營管理。

3. 影視公司挖掘關鍵詞:影視、電影、文化傳媒。新三板上市的企業統計數據僅供參考。

4. 融資輪次分布的統計數據,為人民幣幣種的求和,其他幣種未納入統計。

記者:畢媛媛?溫夢華

編輯:董興生?宋紅

視頻編輯:鄭得銳

排版:董興生 牟璇

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